ESTG - Mestrado em Finanças Empresariais
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Browsing ESTG - Mestrado em Finanças Empresariais by advisor "Canadas, Natália Maria Prudêncio Rafael"
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- Board conditioning factors of firm performancePublication . Roda, Bruno Loïc; Canadas, Natália Maria Prudêncio Rafael; Jorge, Maria João da SilvaThe generous amount of recent empirical works attempting to find a relationship between corporate governance mechanisms and firm performance show that this research field continues to be a matter of interest. Our study analyses the impact of board size, the proportion of independent directors on the board, the presence of both women and foreign directors on the board, and meetings’ frequency, on firm performance, in a sample of 398 companies from eleven European countries, over the fiscal year of 2010. We carried out the statistical analysis through ordinary least squares regressions, where firm performance measure Tobin’s Q is the dependent variable. In all models, we controlled for firm performance, firm size and the level of debt. In order to test for the sensitivity of our results, we alternatively controlled for the industry, country and system effect. We find that our results are more robust when controlling for the system effect. Moreover, when testing for endogeneity, we find that our sample firms do not suffer from this problem for board size, but show suspicions regarding an endogenous relationship between board independence and firm performance. As for the results: our most outstanding outcome is that the presence of foreign directors on the board is significant and positively linked to Tobin’s Q. When controlling for the system effect, the proportion of independent directors exerts a significant positive impact on firm performance. Board meetings exhibit a significant negative impact on Tobin’s Q, also when controlling for the system effect. Regarding our control variables: return-on-assets ratio (positive), the natural logarithm of assets (negative) and debt-to-assets ratio (positive) are found to be significantly related to firm performance.
- Brand value and shareholder value : evidence from european NYSE Euronext firmsPublication . Laúdo, Cátia Filipa Caetano; Canadas, Natália Maria Prudêncio Rafael; Silva, Maria João da SilvaDo strong brands create shareholder value? Since the recognition of the economic value of brands, several empirical studies have attempted to answer this question. The present dissertation examines the effects that European strong brands, as estimated by one of the world’s leading brand consultancy firms (Interbrand), and whose firms are listed on the NYSE Euronext stock exchange, have on shareholder value creation for the period from July 2007 to June 2013. Specifically, we compare the performance of a portfolio of firms that owned valuable brands, with two benchmark portfolios, making use of the Fama-French’s three-factor model plus a momentum factor, to adjust returns for risk. As a result, we find statistically significant evidence that the portfolio of firms with valuable brands outperformed both benchmark portfolios not only with higher returns, but also with lower risk, increasing, this way, shareholder value.
- O governo das sociedades e a política de dividendos na Europa OcidentalPublication . Marques, Laurie; Canadas, Natália Maria Prudêncio Rafael; Jorge, Maria João da SilvaO principal objetivo deste trabalho, é entendermos melhor a relação que une o governo das sociedades e a política de dividendos. Estes encontram-se ligados de forma intrínseca, dado que o governo das sociedades tem como principal objetivo diminuir os conflitos de agência entre gestores e investidores. O governo das sociedades, através de todo um conjunto de mecanismos, procura fazer com que os investidores consigam um melhor retorno sobre os seus investimentos. Assim, demonstramos que efetivamente, para 413 empresas de Europa Ocidental, o governo das sociedades tem um verdadeiro impacto na política de dividendos. Por um lado, empresas com níveis elevados de governo das sociedades têm tendência a distribuir mais dividendos e empresas com elevados níveis de performance e de grande dimensão também têm tendência a distribuir mais dividendos. Por outro lado, se as empresas estiverem num clima com fortes oportunidades de crescimento, então tenderão a distribuir menos dividendos. Também analisamos os possíveis problemas de endogeneidade entre o governo das sociedades e o rácio de distribuição dos dividendos através de uma abordagem por equações simultâneas.
- O impacto da compra de ações próprias na liquidez e na volatilidade das açõesPublication . Gameiro, Carla Sofia dos Reis; Febra, Lígia Catarina Marques; Canadas, Natália Maria Prudêncio RafaelO objetivo deste trabalho é analisar o impacto da compra de ações próprias na liquidez e na volatilidade das ações. A aquisição de ações próprias tem vindo a aumentar expressivamente à escala mundial, transformando-se num importante meio de distribuição de caixa para os acionistas, em substituição ao pagamento de dividendos. Neste trabalho analisamos, especificamente, se a compra de ações próprias conduz ao aumento da liquidez das ações e à diminuição da volatilidade das ações. Para tal, utilizamos uma amostra constituída pelas empresas que constituem o PSI Geral para o período de 2005 a 2011. Os resultados do estudo permitem constatar que no mercado nacional a compra de ações próprias permite aumentar na liquidez das ações, no entanto, ao contrário do que seria de esperar, a compra de ações não tem um impacto negativo na volatilidade das ações. A crise económica e financeira, com início em 2008, tem impacto na estimação da liquidez das ações. O mesmo não se verifica para a estimação da volatilidade das ações.
- O impacto das oscilações da taxa de câmbio na rendibilidade das empresas e do mercadoPublication . Fonseca, Ana Rita Lopes da; Febra, Ligia Catarina Marques; Canadas, Natália Maria Prudêncio RafaelO primeiro objetivo deste trabalho é analisar o impacto das oscilações da taxa de câmbio na rendibilidade das empresas e do mercado. O segundo consiste em saber se a rendibilidade das empresas e do mercado reage assimetricamente às valorizações e desvalorizações da moeda. Por forma a concretizar os objetivos do trabalho utilizamos uma amostra constituída por 1 351 empresas de três setores (industrial, materiais básicos e bens de consumo) pertencentes a seis mercados, durante os anos de 2002 a 2012. Os mercados que fazem parte da amostra são os seguintes: África do Sul, Brasil, Canadá, China, Japão, México e Europa. O trabalho também pretende analisar se os resultados divergem em função do tipo de mercado: desenvolvido (Canadá, China, Japão e Europa) ou emergente (a África do Sul, Brasil e México). Os resultados do estudo permitem constatar que valorizações do dólar têm um efeito negativo na rendibilidade das empresas para a amostra total. A rendibilidade de mercado emergente é influenciada negativamente por valorizações do dólar. No que diz respeito à hipótese que estuda se a rendibilidade das ações das empresas reage assimetricamente às valorizações e desvalorizações da moeda, verificamos que as valorizações da moeda têm um impacto assimétrico na rendibilidade das ações das empresas. Na rendibilidade dos mercados, verificamos que a rendibilidade de mercado local reage negativamente a valorizações do dólar e a rendibilidade do mercado mundial apresenta uma influência positiva na rendibilidade dos mercados emergentes.
- O impacto do governo das sociedades no valor do excesso de tesouraria: análise empírica aplicada às empresas europeiasPublication . Aguiar, João Pedro Arqueiro; Jorge, Maria João da Silva; Canadas, Natália Maria Prudêncio RafaelNeste estudo, vamos analisar o impacto do excesso de tesouraria no valor da empresa e a influência que tem o governo das sociedades neste processo. Para o efeito, foi usada uma amostra de 165 empresas pertencentes aos principais índices europeus. Foi utilizada uma metodologia em 2 estágios. No primeiro estágio, a partir de uma amostra de 293 empresas, analisou-se as que detinham excesso de tesouraria positivo. No segundo estágio, com recurso ao índice ISQ, analisou-se o impacto do governo das sociedades no valor das empresas e no valor do excesso de tesouraria. Contrariamente às evidências noutros contextos geográficos, não se encontrou evidência estatística significativa de o governo das sociedades afete o valor inerente ao excesso de tesouraria.
- Relação entre a remuneração do conselho de administração, o desempenho financeiro das empresas e a responsabilidade social na Península IbéricaPublication . Ferreira, Diana Catarina Lourenço; Canadas, Natália Maria Prudêncio Rafael; Jorge, Maria João SilvaNum mercado cada vez mais competitivo, surgem questões que se tornam essenciais à sobrevivência de uma empresa. Este trabalho visa estudar a remuneração dos membros do conselho de administração, pois uma adoção errada da política de remuneração pode comprometer a eficácia da gestão e originar uma situação grave, que pode mesmo destruir a empresa. Especificamente, este trabalho visa estudar as variáveis que influenciam a remuneração dos membros do conselho de administração. Deste modo, analisa-se a influência do desempenho financeiro e da responsabilidade social das empresas (RSE), na remuneração total, remuneração fixa e remuneração variável. Para estudar esta relação é utilizada uma amostra de 122 empresas cotadas em Portugal e Espanha e toma-se como referência o ano de 2010. Através da utilização de modelos OLS, foram testadas as hipóteses, concluindo-se que a rendibilidade de mercado influência negativamente a remuneração total e a remuneração fixa. Verifica-se, também, uma influência positiva da rendibilidade dos ativos na remuneração variável, enquanto que o resultado líquido por ação e o market-to-book apresentam uma influência negativa. Finalmente, é de destacar que a RSE influência a remuneração total, dependendo da dimensão da empresa. Finalmente, a capitalização de mercado, variável representativa da dimensão da empresa, apresenta uma relação positiva com a remuneração em todos os modelos.
- A responsabilidade social empresarial e as restrições ao financiamento: análise empírica aplicada às empresas do índice Stoxx Europe 600Publication . Miguel, Ricardo Rúben Pereira; Jorge, Maria João da Silva; Canadas, Natália Maria Prudêncio RafaelNeste estudo, analisa-se se as empresas com melhor desempenho em termos de responsabilidade social empresarial enfrentam menores restrições no acesso ao financiamento. Para o efeito, considera-se uma amostra de 385 empresas não financeiras especificamente distribuídas pelo continente europeu, que pertenciam ao índice Stoxx Europe 600 no ano de 2013. Os resultados para o modelo de regressão linear indicam que não existe evidência estatística suficiente para comprovar a influência que o desempenho em termos de responsabilidade social empresarial tem sobre as restrições de financiamento. Complementando a análise, avalia-se a possibilidade de existência de causalidade reversa entre o nível de restrições de financiamento e o desempenho de responsabilidade social empresarial. Assim, através da metodologia das variáveis instrumentais, conclui-se que a hipótese de base é corroborada. Efetivamente, existe evidência estatística de que empresas com melhor desempenho de responsabilidade social empresarial apresentam menores níveis de restrições nas suas atividades de financiamento. Consistente com a hipótese de causalidade reversa, verificamos também que existem características da empresa que influenciam o desempenho de responsabilidade social empresarial, que se encontram também correlacionadas com o nível de restrições de financiamento. Neste caso, a rendibilidade influencia positivamente, mas de forma indireta, o desempenho da empresa em matéria de responsabilidade social.
- Responsabilidade social empresarial e os stakeholders internos : estudo de casoPublication . Peralta, Mónica Catarina Pavoeiro Silva; Canadas, Natália Maria Prudêncio Rafael; Carreira, Pedro Manuel RodriguesNesta dissertação propomo-nos a estudar a Responsabilidade Social Empresarial em Portugal e qual a percepção que os stakeholders, neste caso os colaboradores, têm sobre a existência da mesma nas empresas, considerando um caso de estudo. A problemática da Responsabilidade Social Empresarial tem vindo a ter uma crescente importância no mundo dos negócios, justificando-se em grande parte pela globalização da economia. Deste modo, para as empresas para além de transparecer uma imagem de solidez financeira, existe cada vez mais a necessidade de demonstrar que cumprem com as suas responsabilidades para com todos os stakeholders, daí o surgimento de um conjunto de normas e a sua consequente implementação. Neste sentido a dissertação foi desenvolvida com o intuito de compreender até que ponto as medidas de responsabilidade social empresarial implementadas pelos administradores das empresas são percecionadas pelos seus colaboradores. Para isso foi desenvolvido um questionário semi-estruturado que inquiriu os colaboradores das empresas Moldegama, SA e Plásticos de Injecção Molding, Lda., quanto à perceção, à integração das práticas de responsabilidade social empresarial das empresas em estudo. Posteriormente os dados foram testados numa escala de responsabilidade social empresarial desenvolvida na literatura internacional, através de um estudo de análise fatorial. Nesta abordagem, foram identificados cinco fatores que explicam grande parte da amostra, que nomeámos de responsabilidade social empresarial para com colaboradores, clientes, governo, sociedade e meio ambiente. Concluímos que os colaboradores têm perceção de grande parte das atividades de responsabilidade social da organização e que são dos stakeholders que têm mais relevância para a mesma, ou seja, sentem-se parte integrante da mesma. Comparando com os resultados de Turker (2008), a ordenação dos fatores foi distinta, apresentandose em primeiro as preocupações com o meio ambiente e a sociedade, seguidos de colaboradores, clientes e governo. Tal disparidade pode justificar-se por questões demográficas, bem como as habilitações literárias, ou mesmo a faixa etária, de cada amostra serem distintas. No que toca ao contributo prático, este trabalho mostra que as empresas podem fazer o uso intencional das suas atividades de responsabilidade social empresarial, incrementando atitudes positivas no plano laboral e por consequência pode resultar na criação de uma estratégia sólida em termos de recursos humanos.
- Taxa de juro sem risco e a atribuição dos níveis de rating : uma análise para a Moody’s e a Fitch na Zona EuroPublication . Santos, Filipa Margarida Costa; Duarte, Elisabete Fernanda Mendes; Canadas, Natália Maria Prudêncio RafaelO principal objetivo da presente investigação é analisar quais os determinantes utilizados pelas agências de notação de risco Moody’s e Fitch. A amostra para este estudo é constituída por 60 países embora a análise subsequente incida apenas nos países da zona euro. Os resultados indicam que para o período da pré crise (2002-2006), as variáveis relevantes para a Moody’s e para Fitch são o PIB Per Capita, a Taxa de Inflação e o Indicador de Desenvolvimento. Para o período da crise do Sub Prime (2007-2008) as variáveis relevantes para a Moody’s são o PIB Per Capita, a Taxa de Inflação, Indicador de Desenvolvimento e a Taxa de Crescimento Real do PIB. Enquanto para a Fitch, os resultados indicam que, as variáveis relevantes são o PIB Per Capita, a Taxa de Inflação, o Indicador de Desenvolvimento e o Equilíbrio Orçamental. Já no período da crise da dívida soberana europeia (2009-2010), as variáveis relevantes para a Moody’s são o PIB Per Capita, a Taxa de Inflação, o Equilíbrio Orçamental, o Indicador de Desenvolvimento e o Indicador de Incumprimento. Enquanto para a Fitch, as variáveis relevantes são todas as do modelo.